EPS superiori al 10%
Dopo un lungo arco temporale in cui è successo di tutto, si può legittimamente presumere che la stabilizzazione dell'economia in corso renda possibile effettuare stime relativamente attendibili per il futuro prossimo.
Mi pare che meritino spazio i dati dell'Ufficio Studi di Borsa&Finanza pubblicati il 28/12/2009.
Ho utilizzato quei dati effettuando una selezione che evidenzia le aziende che realisticamente avranno EPS superiori al 10% nel 2010.
Il punto, al solito, è che LE AZIONI SONO FRAZIONI DI AZIENDE.
Mettere denaro in aziende con EPS superiori al 10% (o P/E sotto 10, per usare una definizione più comune) equivale a mettere soldi in un'aziendina da 100.000 € che fa almeno 10.000 € di utili.
Il payout ratio (la percentuale di utili che vengono erogati come dividendi) è tradizionalmente prossima al 60%.
Le stime di B&F (che sono una rielaborazione di dati Bloomberg) su valori rilevati al 23/12/2009 parlano, per il FTSE Italia All Share, di dividendi medi del 3,28% a fronte di un P/E atteso di 15,8.
Quindi il payout ratio stimato è intorno al 52%.
Incide la scelta sostanzialmente obbligata delle banche di destinare larghissima parte degli utili al rafforzamento patrimoniale e non ai dividendi.
Peraltro, gli utili non distribuiti agli azionisti come dividendi aumentano il valore dell'azienda.
In realtà il rapporto B&F è incompleto perché mancano dati su varie aziende.
Almeno quattro con ogni probabilità avranno EPS superiori al 10% sulle quotazioni attuali: Basicnet, Kerself, Piquadro e Mittel (più altre, probabilmente).
Sono comunque tante le aziende segnalate con questa caratteristica.
La quotazione è l'ultimo prezzo dell'ultima seduta dell'anno, il 30/12/2009.
Utility:
Iride Quotazione 1,33 Nel 2009 c'è stato l'onere straordinario della restituzione di aiuti di Stato imposta dall'Europa.
EPS stima per l'anno in corso 0,08
EPS stima per il 2010 0,14 (10,53%)
Telecom Italia Quotazione 1,088
EPS stima per l'anno in corso 0,10
EPS stima per il 2010 0,11 (10,11%)
ENEL Quotazione 4,0475
EPS stima per l'anno in corso 0,50
EPS stima per il 2010 0,44 (10,87%)
Industriali:
Trevi Quotazione 11,03
EPS stima per l'anno in corso 1,17
EPS stima per il 2010 1,24 (11,24%)
Cembre Quotazione 4,66
EPS stima per l'anno in corso 0,41
EPS stima per il 2010 0,48 (10,30%)
Finmeccanica Quotazione 11,19
EPS stima per l'anno in corso 1,24
EPS stima per il 2010 1,39 (12,42%)
Ternienergia Quotazione 1,705
EPS stima per l'anno in corso 0,11
EPS stima per il 2010 0,23 (13,49%)
ENI Quotazione 17,80
EPS stima per l'anno in corso 1,47
EPS stima per il 2010 1,89 (10,62%)
Astaldi Quotazione 5,985
EPS stima per l'anno in corso 0,55
EPS stima per il 2010 0,68 (11,36%)
Maire Tecnimont Quotazione 2,47
EPS stima per l'anno in corso 0,24
EPS stima per il 2010 0,28 (11,34%)
CSP International Fashion Quotazione 0,7555
EPS stima per l'anno in corso 0,11
EPS stima per il 2010 0,13 (17,21%)
Finanziari:
Italmobiliare EPS Quotazione 30,95
EPS stima per l'anno in corso 3,84
EPS stima per il 2010 3,98 (12,86%)
Banca IFIS Quotazione 7,31 Sono dati che non tengono conto dell'OPA su Toscana Finanza. Visto il prezzo a dir poco ultrataccagno offerto, da questa OPA Banca IFIS può solo beneficiare.
EPS stima per l'anno in corso 0,64
EPS stima per il 2010 0,87 (11,90%)
Vittoria Assicurazioni Quotazione 3,8775
EPS stima per l'anno in corso 0,3
EPS stima per il 2010 0,47 (12,12%)
Azioni speciali:
Telecom Italia Risparmio Quotazione 0,773
(una delle sole due per le quali pure l'azione ordinaria rientra in questa classifica)
EPS stima per l'anno in corso 0,10
EPS stima per il 2010 0,11 (14,23%)
Danieli & CO Risparmio Quotazione 9,20
EPS stima per l'anno in corso 1,43
EPS stima per il 2010 1,45 (15,76%)
Italcementi Risparmio Quotazione 5,09
EPS stima per l'anno in corso 0,52
EPS stima per il 2010 0,62 (12,18%)
Buzzi Unicem Risparmio Quotazione 7,235
EPS stima per l'anno in corso 0,74
EPS stima per il 2010 0,95 (13,13%)
Italmobiliare Risparmio Quotazione 22,22
(una delle sole due per le quali pure l'azione ordinaria rientra in questa classifica)
EPS stima per l'anno in corso 3,84
EPS stima per il 2010 3,98 (17,91%)
Intesa Sanpaolo Risparmio Quotazione 2,345
EPS stima per l'anno in corso 0,21
EPS stima per il 2010 0,24 (10,23%)
Fondiaria-SAI Risparmio Quotazione 7,865
EPS stima per l'anno in corso 0,44
EPS stima per il 2010 1,08 (13,73%)
Unipol Priv. Quotazione 0,617
EPS stima per l'anno in corso 0,02
EPS stima per il 2010 0,07 (11,35%)
Media-Tech
Reply Quotazione 16,00
EPS stima per l'anno in corso 1,81
EPS stima per il 2010 1,93 (12,06%)
Engineering Quotazione 27,60
EPS stima per l'anno in corso 2,84
EPS stima per il 2010 3,22 (11,67%)
Buongiorno Quotazione 1,16
EPS stima per l'anno in corso 0,10
EPS stima per il 2010 0,12 (10,34%)
Digital Bros Quotazione 2,255
EPS stima per l'anno in corso 0,34
EPS stima per il 2010 0,31 (13,75%)
Seat Pagine Gialle
Esclusa perché sono utili virtuali. Può succedere che un'azienda praticamente fallita si salvi e moltiplichi il suo valore. Recentissimo il caso di Cell Therapeutics. Quando un'azienda quota praticamente niente, anche se arriva a quotare pochissimo questo può significare un rialzo di centinaia di punti percentuali. Tuttavia, la caccia alle aziende cadaveriche rientra nel gioco d'azzardo, mentre questa è una classica selezione per cassettisti.
Aggiunti quattro titoli (realisticamente ne mancano altri) per i quali B&F non ha ancora pubblicato dati, ma non per questo non macineranno utili l'anno prossimo.
Basicnet Quotazione 1,95
Kerself Quotazione 8,75
Piquadro Quotazione 1,145
Mittel Quotazione 3,98
Vicini (basta un modesto calo di prezzo od utili un pò migliori delle attese per riportarli in questo tipo di classifica):
Prysmian Quotazione 12,19
EPS stima per l'anno in corso 1,13
EPS stima per il 2010 1,17 (9,60%)
La Doria Quotazione 2,1575
EPS stima per l'anno in corso 0,44
EPS stima per il 2010 0,19 (8,81%)
Milano Assicurazioni Quotazione 2,05
EPS stima per l'anno in corso 0,09
EPS stima per il 2010 0,19 (9,27%)
Fondiaria-SAI Quotazione 11,11
EPS stima per l'anno in corso 0,44
EPS stima per il 2010 1,08 (9,72%)
Exprivia Quotazione 1,225
EPS stima per l'anno in corso 0,11
EPS stima per il 2010 0,12 (9,80%)
Lo scopo di questo articolo è duplice:
A) Verificare, fra un anno, l'attendibilità di queste stime.
In realtà gli analisti negli anni hanno dimostrato un'approssimazione ragionevole nel prevedere gli utili, almeno in anni un minimo normali.
Sono i target price che come strumento per scegliere le azioni funzionano peggio delle freccette, anche perché la finalità della loro emissione è in larghissima parte quella di condizionare i prezzi.
B) Verificare l'andamento di un portafoglio titoli costruito su queste basi (va da sé che è il primo di una serie di anni e che verrà riproposto nei prossimi).
E' presentato in maniera insolita perché quasi nessuno utilizza gli EPS come percentuale.
Il fatto è che per molte persone è più comprensibile presentato in questa maniera che non con il P/E.
Gli è invece più comprensibile come un titolo con P/E 10, per andare nella media storica del mercato (oscillante fra 14 e 17), dovrebbe salire del 40-70%.
Poi, ovviamente, gli utili variano.
Magari in meglio, ma anche in peggio.
E, ovviamente, le quotazioni girano intorno ai valori delle aziende (prima di rispecchiarli) anche per tanto tanto tanto tempo (tempo nel quale, magari, i fondamentali si deteriorano).
Anche per questo non basta un titolo, ma serve un plotone di titoli che valgano più di quello che quotano.
Nota: personalmente sarò decisamente sovraesposto sui titoli che dovrebbero accellerare come utili nel 2011, specie gli assicurativi.
C'è sempre il rischio di anticipare troppo ma, ad esempio, Milano Assicurazioni (che non ho) aveva questi EPS pre-crisi: 2003 0.63 2004 0.56 2005 0.63 2006 0.54 2007 0.54.
Con oltre mezzo € di utili per azione per un quinquennio intero, ipotizzando un P/E basso come 12 potrebbe benissimo essere oltre i 6 € fra 2-3-4 anni, se e quando torna agli utili pre-crisi.
Il triplo delle quotazioni attuali (erogando dividendi importanti) ed in questa classifica rientra fra le "riserve".......
Il fatto è che alla fine del 2010 il mercato già cercherà di anticipare, almeno in parte, gli utili del 2011.
Ma che siano pochi gli analisti con il coraggio di fare stime di lungo periodo è normale, dopo che in questa crisi abbiamo visto di tutto.
Studiare tanto non dà certezze.
Ma aiuta, eccome se aiuta.